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雅加达亚运会游泳成绩流动性压力仍存货币基荷

2019-02-03 08:39:46

  近日在流动性压力下各大类资产同时下跌,蓝筹股和创业板显著分化,而另外一端债券市场的收益率也在继续上行,国债指数延续震荡调整。

  笔者认为,虽然从目前来看,债市收益率有所企稳,但进攻性机会尚不明确,防守意愿强烈,流动性收紧对市场的压力仍然较大。

  经济缓慢下行 债市谨慎乐观从PMI数据和工业企业利润数据来看,上游行业的PMI和利润都下行显著,但中下游行业的PMI和利润则下行并不显著。

  目前来看,上游行业的回落暂时还没有传导到下游产业链上来。

  此外,PMI出口分项仍然坚挺,与出口相关的行业利润也依然还在高位,出口景气度较高也支持了当前的经济增长。

  随着PPI同比的下降,4月份工业企业利润同比增速显著下行,但当前市场对基本面利多较为钝化。

  总体来看,市场对经济基本面下行的趋势或已比较肯定,主要分歧点在于下行的速度上,且监管压力亦是决定债市走向的重要因素之一,目前来看这一趋势尚未有实质性改变,只是边际上略有缓和。

  从资金面来看,5月份资金面先紧张而后略有改善,但从历史来看,仍处在相对较高的位置徘徊。

  央行的态度比较中性,整个五月央行流动性净回笼仅300亿元,月末资金面平稳,各期限资金供给充裕。

  二级市场方面,收益率仍然震荡上行,长端利率上行了个基点,短融和信誉债略有上行。

  上周央行意图加强流动性预期管理,重启28天逆回购的消息放出来后,市场对6月份的资金面没有之前悲观,但建议保持谨慎乐观的态度。

  中国债券信息数据显示,6月1日,6个月国债到期收益率3.3796%,1年期国债到期收益率3.4818%,3年期国债到期收益率3.5772%,5年期国债到期收益率3.5710%,资金短端收益率今年以来一路攀升,在5月中下旬时大有超过长端收益率之势,不过目前收益率曲线较为平坦,在这类状态下,长端利率的下行需要先看到短端利率的都是一次成长下行,但短期内可能或较难看到短端利率的下行趋势。

  目前债市的拐点难以判断,总体来看,市场对利空反应的还是较为充分的,收益率上行的空间有限,但如前述分析,向下的空间亦有限,静待监管靴子落地将是血腥残酷的地狱后的交易性机会显现。

  数据显示,金融机构逾额存款准备金率在2017年1季末的数据为1.3%,创下近5年新低。

  同时,5月份银行存单余额缩减了3000多亿元,监管压力下的银行缩表进程或已开始启动,现券收益率被动上行,目前来看6月份存单到期量达15000多亿元,存单存量继续下降,这就意味着银行或继续被动缩表

,那么6月份可能会出现资金面不紧,但收益率继续震荡上行的局面。

  货币基金配置良机出现5月一周,Shibor利率再次重新全线上涨,继Shibor1年期品种首次赶超1年期LPR后,继续保持上扬态势,在6月1日达到4.37%,这是自4月14日以来连续上涨,并超过央行1年期贷款基准利率4.35%的水平。

  其中3个月期Shibor利率收于4.5779%,这是自4月17日以来的连续上涨,并创2015年4月21日以来新高。

  由于Shibor价格相当程度上反应了银行的同业资金成本,考虑到相对活跃的3个月期限Shibo

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